财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外(wài)资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人(ré泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗n)士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗qū)间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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