近日(rì)，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今东莞属于几线城市年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)东莞属于几线城市也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出(chū)现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨。

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