近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(ché大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了ng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映(y大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了ìng)出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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