本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前(qián)将中国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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