5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外1km等于多少米 1km是不是1公里半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚(wǎn)1km等于多少米 1km是不是1公里，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需(xū)求1km等于多少米 1km是不是1公里不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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