私募基(jī)金运作即将迎来更(gèng)全(quán)面的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金业协会（下(xià)称中基协(xié)）就起草的《私募证券(quàn)投资基金运作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社(shè)会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基(jī)金法将私(sī)募证(zhèng)券投资基金纳入统一规范，中(zhōng)基协实(shí)施登记备案以来(lái)，我国私募证券投资基(jī)金行业发(fā)展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年(nián)年末(mò)，中基协已登记(jì)私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人9000余(yú)家(jiā)，存续私募证(zhèng)券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私(sī)募证券(quàn)投资基金交易策略逐(zhú)步多元化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重(zhòng)要的机构投(tóu)资者(zhě)之(zhī)一。中基协结(jié)合私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金行业实践，坚持规范发展和问题导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明确(què)底线要求，针对重点(diǎn)问题(tí)予以规范，完善私募证(zhèng)券投资基金(jīn)运(yùn)作(zuò)规(guī)则体系。

　　本(běn)次(cì)征求意见的《运(yùn)作指(zhǐ)引》共计三十(shí)二条，对私募证券投资基金募集、投资、运作(zuò)管理等环(huán)节提出了(le)规范要求(qiú)。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集(jí)及(jí)存(cún)续门(mén)槛要求(qiú)上(shàng)，明确私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)初始(shǐ)募集(jí)及存续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协(xié)发(fā)布了修订后(hòu)的《私募投资基金登(dēng)记备案(àn)办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及(jí)配套(tào)指引，进一步明确(què)了私募(mù)登(dēng)记(jì)备案标准，其中就提出私(sī)募证(zhèng)券基(jī)金(jīn)初始实缴(jiǎo)募集资金规模(mó)不低(dī)于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引》的相(xiāng)关要求(qiú)与《备案(àn)办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议(yì)的是(shì)，基金合(hé)同中(zhōng)应当明确约定，除市场波动导致净(jìng)值变化外(wài)，连续60个(gè)交易(yì)日出现基金资产(chǎn)净值低于1000万(wàn)元人(rén)民币的，该私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金进入清算流(liú)程。

　　有行业人(rén)士认为，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》在(zài)衔接《备(bèi)案办法》募集规模(mó)的基(jī)础上(shàng)，增加了存续要求，这可以(yǐ)有效(xiào)避(bì)免《备案办(bàn)法》出台后，通过募集资金后再赎(shú)回(huí)的方式备案(àn)的(de)“壳基金”。此外，这也(yě)体现行业(yè)的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私募生存难度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加(jiā)强流动性风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作指引》要求(qiú)私募证券投(tóu)资基(jī)金开放申赎(shú)频(pín)率不得高(gāo)于(yú)每月(yuè)一次。为引导(dǎo)投资者理性投资、长期投资(zī)，《运作(zuò)指引》明确(què)基金(jīn)合(hé)同应当约定投资者(zhě)不少于(yú)6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资要(yào)求方面，在组(zǔ)合投(tóu)资(zī)要求上，为引(yǐn)导私募证券投资(zī)基金管理人(rén)提升(shēng)专业投(tóu)资能力，组合(hé)投资(zī)、分散风险，要求私募(mù)证券投资基金采取(qǔ)资产组合的(de)方式进行投资。单只私募证券投资基金投资(zī)于同一资(zī)产的(de)资金，不得(dé)超过该(gāi)基金净资产的(de)25％；同(tóng)一(yī)私募基金(jīn)管理人管理的全部私募证券投(tóu)资基(jī)金投(tóu)资(zī)于(yú)同一(yī)资产的资金，不得超过该资产的25％。银(yín)行活期存款、国债、中央银行票据、政(zhèng)策(cè)性(xìng)金融债、地方政府债券(quàn)、公开募(mù)集基金(jīn)等中(zhōng)国证(zhèng)监(jiān)会、协会认可的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私募(mù)证券投资基金架构应(yīng)当清晰(xī)、透明，不得通过设(shè)置复杂(zá)架(jià)构、多层嵌(qiàn)套等方式规避监管要求。私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)于其他私(sī)募证券投(tóu)资基金或者(zhě)金融(róng)机构发(fā)行的资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理产品(pǐn)的，应当明确约定所(suǒ)投资的私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金或(huò)者资产(chǎn)管理产(chǎn)品不再投(tóu)资除公开(kāi)募集(jí)基金(jī奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久n)以外的(de)其他(tā)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者资产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资(zī)要求上，明确私募(mù)基金应当以风险管理、资产配(pèi)置为目(mù)标开(kāi)展衍生品交易，不得将衍生品交(jiāo)易异化为股票(piào)、债券等场内标的的杠(gāng)杆融资工具，不(bù)得为不(bù)适格(gé)投资者提供(gōng)通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要(yào)求方(fāng)面(miàn)，要(yào)求私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人建立健(jiàn)全(quán)内部制度，遵循投资者利益优先与(yǔ)公平交易原则，防范(fàn)利益输(shū)送。对(duì)量化私募证券投资基金在交易(yì)系(xì)统安全、异常交易(yì)监控(kòng)、内部管理、资料保存、产品(pǐn)命(mìng)名(míng)等(děng)方(fāng)面提出规范要求。进一步细化对私(sī)募证券投资基(jī)金投资运作（如衍(yǎn)生品、境(jìng)外资产等特殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运(yùn)作(zuò)指引》明(míng)确不(bù)同规模私募证券投资基(jī)金管(guǎn)理人和私募证券投资基金信息报(bào)送工(gō奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久ng)作要求。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以上私募证券投资基金管理人定(dìng)期开(kāi)展压力测试、建立风(fēng)险准(zhǔn)备金制(zhì)度等。具(jù)体来看，同一(yī)实际控制人(rén)控制的(de)私募基金管理人在最近(jìn)一年度(dù)末(mò)合计基(jī)金管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当(dāng)持(chí)续建立(lì)健全流动性(xìng)风(fēng)险监测、预警与应急处(chù)置、关于预警线与止(zhǐ)损(sǔn)线的(de)风险管理制(zhì)度，每季度至少进行一次压力测试。私募基(jī)金管(guǎ奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久n)理人(rén)应当结合市场状况(kuàng)和自身管理(lǐ)能力(lì)制定(dìng)并持续更新(xīn)流动(dòng)性风(fēng)险应(yīng)急预案(àn)，明确预案触发情景(jǐng)、应(yīng)急(jí)程(chéng)序与措施等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明(míng)确禁止(zhǐ)通道业务(wù)，私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人应当对投资者(zhě)资金来(lái)源的合规性进行审(shěn)查，不得由投资者或其(qí)指定第(dì)三方下达(dá)投(tóu)资指令(lìng)或者(zhě)自(zì)行负责投资运作，不得为(wèi)金融机构(gòu)、其他私募基(jī)金管理(lǐ)人(rén)，金(jīn)融机构资产(chǎn)管(guǎn)理产品以(yǐ)及其他私募(mù)基金提(tí)供规避投(tóu)资范(fàn)围(wéi)、杠杆约束(shù)、投资者(zhě)门槛等监管要求(qiú)的通道服务。

　　一位私募人士向期(qī)货日报记者表示，综合来看，私募(mù)监管(guǎn)的实际(jì)标(biāo)准在向金融机构管理标(biāo)准看齐，《运(yùn)作指引》如果(guǒ)按目前征求意(yì)见稿的水平落(luò)实，执行后会快速抹平私募基金(jīn)相(xiāng)对其他(tā)资管产品的灵活度，让(ràng)资(zī)金方的投放(fàng)偏好回(huí)到策(cè)略表现及管(guǎn)理人的整体运营(yíng)和服务水平上，而非政策监管(guǎn)红利。这将更有利(lì)于行(xíng)业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表(biǎo)示(shì)，《运作指引》施行后，新备案的私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)按照《运作指引》要求(qiú)执行。同时为减少(shǎo)新(xīn)老基金的套利(lì)空(kōng)间，对(duì)存量基金针对(duì)不同情况提(tí)出差异化整改(gǎi)要求，并对重点条(tiáo)款的(de)整改给予充分过渡(dù)期安(ān)排：

　　对(duì)于违反投资范围要求(qiú)、开展(zhǎn)通道(dào)业务、不(bù)符合(hé)最低存续规模等触及底线要求(qiú)的存量基(jī)金(jīn)，《运作指引》施行(xíng)后不得(dé)新(xīn)增募集规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新增(zēng)投资活动获得(dé)须符合《运作指引》要求(qiú)，合(hé)同到期后(hòu)予(yǔ)以清算；

　　对于(yú)不符(fú)合《运作(zuò)指引》中关于(yú)投资集中(zhōng)度、嵌(qiàn)套层数、杠(gāng)杆(gān)比(bǐ)例、债(zhài)券及衍生品交(jiāo)易等投资要求的，给(gěi)予(yǔ)12个月(yuè)整改过渡期，不强制要(yào)求修改基(jī)金合(hé)同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存量基(jī)金新募集的(de)投资者要求设置不少于6个月的份(fèn)额(é)锁定期；

　　对于存(cún)量基金(jīn)发(fā)生基金合(hé)同变更的，变更(gèng)后内容应当符合《运作(zuò)指引》要求；基金合(hé)同存续期限发生变(biàn)化的，应当按(àn)照《运(yùn)作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限的私募证券投资基(jī)金，要求在(zài)《运作指(zhǐ)引》施行后12个月内，修改基金合同，约(yuē)定明确的基金存续(xù)期，以促(cù)进(jìn)目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久