上(shàng)市公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指(zhǐ)标，公司(sī)股票及(jí)其可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股(gǔ)退(tuì)市而(ér)强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未(wèi)发生(shēng)过(guò)实质(zhì)性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的(de)退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回(huí)售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财(cái)务状况并不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可能性(xìng)较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付(fù)亦存(cún)在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳(wěn)定(dìng)的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可(kě)转债退市并(bìng)非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在(zài)相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发(fā)行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿(cháng)债能力(lì)等(děng)，防范债券(quàn)退(tuì)市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化(huà)，及时调(diào)整配(pèi)置比例(lì)和结构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可(kě)转债的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍存在(zài)交易(yì)可(kě)能、是(shì)否还(hái)拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当(dāng)提(tí)升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了(le)，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整(zhěng)包括(kuò)可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资(zī)方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发(fā)展。

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