财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的兰州女人为什么戴头巾or: #ff0000; line-height: 24px;'>兰州女人为什么戴头巾指标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析(兰州女人为什么戴头巾xī)。

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