在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近(jì颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗n)2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗略师表颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们(men)别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开始(shǐ)。

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