手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图

　　财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投(tóu)票手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图通过(guò)了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致(zhì)裁定，并没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去(qù)违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地(dì)区(qū)是否发(fā)生(shēng)了(le)信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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