上(shàng)市(shì)公司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一(yī)起退市却是(shì)个新(xī迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看n)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低(dī)于1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或(huò)成(chéng)为首(shǒu)只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及(jí)退市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可(kě)转债已进入退(tuì)市整理期，引(yǐn)发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依然(rán)可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归(guī)为(wèi)普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司(sī)股票被(bèi)终止上(shàng)市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的(de)可(kě)转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者(zhě)没有理由一成不变，是(shì)时(shí)候(hòu)重塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低(dī)、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和(hé)结构(gòu)，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目前关于(yú)可转债的(de)退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可(kě)转债在退迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的(de)风险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于(yú)信用资质迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看较弱的公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回(huí)售条款等相关要求，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的(de)简单套路行不(bù)通(tōng)了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应(yīng)势(shì)，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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