银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人(rén)士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一(yī)共和银(yín)行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者(zhě)由美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有(yǒu)存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗 Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅(fú)快(kuài)速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预期(qī)，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的(de)美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三(sān)延(yán)续(xù)前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而减产带来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择(zé)，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美国银行业(yè)危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前(qián)美(měi)国私(sī)人(rén)部(bù)门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配(pèi)，并(bìng)非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场(chǎng)系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏观分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)的(de)可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下(xià)，去押注系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金融(róng)机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落多少这一争论，全球(qiú)知名机(jī)构(gòu)的(de)基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球投资(zī)和西部信托等公司认为(wèi)，美联(lián)储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使(shǐ)这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策(cè)制(zhì)定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比例(lì)越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降和(hé)最(zuì)近(jìn)的美国(guó)居民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债(未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会(huì)有(yǒu)恶化(huà)也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过(guò)了(le)十(shí)年的(de)去杠(gāng)杆，本身(shēn)资(zī)产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照(zhào)历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经济的预期(qī)想要进一步边(biān)际改(gǎi)善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日(rì)A股的(de)主线题材(cái)下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的(de)持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作(zuò)思路应(yīng)该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有色(sè)金属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背景和一个(gè)触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面临国内(nèi)五一假期，资金提前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快(kuài)速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银(yín)行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后又不(bù)得不面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分(fēn)品(pǐn)种还(hái)在(zài)区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说(shu未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗ō)3月份的高开工透支(zhī)了(le)部(bù)分(fēn)旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价(jià)格(gé)出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速(sù)回(huí)落也是(shì)近(jìn)段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游(yóu)企业(yè)可(kě)适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业(yè)数据来看，下游需求(qiú)无(wú)疑(yí)是(shì)在慢慢(màn)复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下(xià)游开工率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过(guò)去(qù)也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能(néng)有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度(dù)超(chāo)预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的(de)增速，整个周期(qī)是向下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期，更多的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一(yī)个(gè)季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的(de)位置和时(shí)间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短线的(de)波动(dòng)性(xìng)，带(dài)来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗