财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河(hé)、重加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士(s加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国hì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能(néng)力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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