原本被视(shì)为(wèi)极其艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业却又一次集(jí)体刷(shuā)高了(le)业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财(cái)报(bào)已(yǐ)经(jīng)披露完毕(bì)，整体来看，稳健增(zēng)长依然是(shì)白酒行业主旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利(lì)润(rùn)实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利(lì)再创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收取得了(le)两位数增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫情(qíng)后首个(gè)春节(jié)动(dòng)销战(zhàn)后，今年一季度白(bái)酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家(jiā)企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿(chuān)透最新的业绩(jì)来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企的抗压(yā)能力足够(gòu)强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着白(bái)酒行(xíng)业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒品牌难以(yǐ)望其项背，因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧(jù)。而今(jīn)年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁(shuí)快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收和利(lì)润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之(zhī)一(yī)是(shì)优势(shì)品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多(duō)年(nián)下降(jiàng)，行业集中(zhōng)度不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤(jǐ)压(yā)式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的(de)业态促使白(bái)酒行业内部强(qiáng)者恒(héng)强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)成为产业经(jīng)济增长的主要(yào)动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基(jī)本(běn)保持了两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强(qiáng)净(jìng)利(lì)润也在2022年(nián)首次(cì)突破(pò)千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同(tóng)比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析(xī)师(shī)朱丹(dān)蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情(qíng)放开后消费场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的(de)另一个特征是，在(zài)过去取得了(le)稳定(dìng)增长和快速发展(zhǎn)的企(qǐ)业，基本形(xíng)成了中高端驱动增(zēng)长的发(fā)展模式(shì)，这(zhè)在年(nián)报中得(dé)以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强(qiáng)势(shì)以外(wài)，其中高(gāo)端产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价(jià)格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高(gāo)端，白酒产(chǎn)业不约而同(tóng)都在进行(xíng)产(chǎn)品结构优化。

　　也(yě)正是因为产(chǎn)品结构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产推动了(le)各酒(jiǔ)企、产区的优质产能(néng)的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实(shí)施技改、产能扩建等(děng)项目，这些都是企业为持续保持结构性(xìng)增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下，头部酒企(qǐ)会持续(xù)走(zǒu)强(qiáng)，并且(qiě)利用自身(shēn)的品牌(pái)与品质优势，进一步挤压非(fēi)名酒市(shì)场(chǎng)，而基于品类(lèi)和产(chǎn)品的名酒(jiǔ)格局很快形成(chéng)，中(zhōng)国酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化时(shí)代。”

　　二三(sān)线酒企分化加(jiā)剧(jù) 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒(jiǔ)产业销售收入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增长了(le)71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外(wài)，二(èr)三(sān)线品牌(pái)正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的(de)仅有3家，分别是(shì)老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和(hé)口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动(dòng)为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍(shě)得酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基(jī)础上新增了(le)一(yī)个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元之(zhī)间，隶属苏(sū)酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板块、徽酒(jiǔ)板(bǎn)块的二级梯队，都abo文是什么意思 abo文是谁发明的是在各自省(shěng)内(nèi)有一定(dìng)话(huà)语权、有较大(dà)市(shì)场规(guī)模、省外市场(chǎng)开拓(tuò)良(liáng)好的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了(le)二级梯队的分(fēn)化加速。蔡(cài)学(xué)飞(fēi)向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古(gǔ)井贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会(huì)像皇台一般衰败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛(máo)利、经营性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举例而言，今年一(yī)季(jì)度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)是因为去年同(tóng)期基数较高，以及(jí)公司主(zhǔ)动进行(xíng)了策略(lüè)调整(zhěng)导(dǎo)致。

　　另一典型(xíng)是(shì)安(ān)徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷”和(hé)名(míng)酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于(yú)品牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠(qú)道(dào)

　　毛利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒上市企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上(shàng)年同(tóng)期(qī)相比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所(suǒ)下降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了(le)白酒超强(qiáng)的盈(yíng)利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业(yè)库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增长基本(běn)都在两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦(yì)能一(yī)定程度上(shàng)反映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合同负债下滑，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅超五成。截至今(jīn)年一季(jì)度末，总体合同负债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国酒业资深评(píng)论(lùn)员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2abo文是什么意思 abo文是谁发明的color: #ff0000; line-height: 24px;'>abo文是什么意思 abo文是谁发明的023年一(yī)季度白(bái)酒业绩非常优(yōu)秀。但(dàn)是我们发(fā)现整个市(shì)场除了茅台(tái)供不应求以外，其他产品都(dōu)存在价格(gé)倒挂(guà)现象，这说明除茅台以外社(shè)会库(kù)存(cún)很大，对白(bái)酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年中秋节(jié)后有(yǒu)望成为(wèi)酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业(yè)性问(wèn)题(tí)。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为(wèi)，随着国(guó)家经济面(miàn)的恢复(fù)以及社会活动(dòng)的复苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会得到很大(dà)的缓解，但(dàn)是区(qū)域中(zhōng)小企业仍然会(huì)面临不小(xiǎo)的(de)库存(cún)压(yā)力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者(zhě)关系(xì)互(hù)动(dòng)平台回答投资者关于库存的问题时就谈到(dào)，五粮液(yè)产品(pǐn)渠道库存量不到(dào)一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年，受(shòu)疫情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端(duān)动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年(nián)来白酒产量在不断下降，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即(jí)使是疫情后消费场景大规(guī)模(mó)恢复的前提下，白酒去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节都(dōu)在努力(lì)，其中最关键的(de)是，亟需库(kù)存消(xiāo)化能力强劲(jìn)的新渠道(dào)。可(kě)以看到，大小酒(jiǔ)企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中销(xiāo)售费用一(yī)栏的(de)数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 abo文是什么意思 abo文是谁发明的