昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(t给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么è)和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席(xí)伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不(bù)安，债务(wù)上限谈判(pàn)僵持(chí)，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危险边(biān)缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突(tū)持续升(shēng)温，人(rén)工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们(men)热(rè)切盼望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的点评和投(tóu)资(zī)智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一(yī)季度(dù)财报显(xiǎn)示(shì)，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度(dù)营收(shōu)853.93亿美元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支(zhī)持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储户的决(jué)定，因(yīn)为不这样做可能(néng)会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答(dá)一个问题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济(jì)带来的后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格(gé)都认为，中美关系紧(jǐn)张对两(liǎng)国会造成(chéng)不(bù)必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发(fā)生冲突是(shì)很(hěn)愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中国(guó)和(hé)睦相处。美国应该与中国(guó)大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没(méi)有(yǒu)对(duì)方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动(dòng)可能是(shì)二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的事业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较低，这(zhè)都是因为过去(qù)6个月经济的(de)不景气造(zào)成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经(jīng)历了很多(duō)的波动，这可(kě)能是(shì)二战以来最厉(lì)害的(de)一次，二战的时候我(wǒ)们(men)没(méi)有办法获(huò)得商品、货物，但是这(zhè)一次的(de)波(bō)动(dòng)来自(zì)于另外一个地方，他们可能在过(guò)去的6个月(yuè)中(zhōng)出(chū)现了存货过(guò)多(duō)的情(qíng)况，这不是说好像失业(yè)率、就业率(lǜ)的(de)情况(kuàng)造成的，但是现(xiàn)在的(de)经(jīng)济环(huán)境在这六(liù)个月已经(jīng)非(fēi)常不一样了，而我们(men)很(hěn)多(duō)的(de)经理人对于这种情况感(gǎn)觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖不出(chū)去。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴(bā)菲特和(hé)他(tā)的(de)长期得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估(gū)值没(méi)有吸引力。自今年年初(chū)以来，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美联储加息(xī)和(hé)经济(jì)放缓，投(tóu)资者应该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做(zuò)出了悲观的预测：好日子(zi)可能(néng)已经(jīng)结束。这位亿万富(fù)翁投(tóu)资者预计，随(suí)着经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部(bù)分业(yè)务的收(shōu)益今年将下降。因为在过(guò)去(qù)6个月(yuè)左右的时间里，美国经济的“令人难(nán)以置信的增长(zhǎng)时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视(shì)为经济健康状况的代表，因为(wèi)其(qí)业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到(dào)电力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几(jǐ)十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特(tè)指出(chū)，阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，但他还(hái)会(huì)与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可(kě)能不仅(jǐn)需要现在的这五个(gè)下一代(dài)领导人，而是更(gèng)多有能力的人(rén)。如果(guǒ)他们不(bù)能处理得当的话，他就(jiù)不会将伯克希(xī)尔交(jiāo)给(gěi)他们。他(tā)还(hái)补充，每(měi)一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯(bó)克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提问(wèn)：美联储现有的资(zī)产(chǎn)负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心美联储，支(zhī)持(chí)美联储压低通胀率的使命，他也不担心美(měi)联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数(shù)字(zì)，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联(lián)储资(zī)产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话“现(xiàn)金永远不(bù)是(shì)垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚(gāng)结束时美国(guó)所经历的那(nà)样。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断(duàn)印钱(qián)来解(jiě)决(jué)短期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有(yǒu)其(qí)他地方(fāng)可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石(shí)油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了(le)很多新井还(hái)能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒(bàng)了。未(wèi)来不确定是(shì)否会继续购买更多石油公司的(de)股票，但(dàn)对(duì)现在持股量(liàng)很(hěn)满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大(dà)批发债，美联(lián)储让债务货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环境下(xià)，美元的货币储(chǔ)备(bèi)地位何(hé)时会受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没(méi)有取代美(měi)元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没(méi)有人比美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形(xíng)势，但他(tā)无法(fǎ)控制(zhì)财政政策。谁都不知(zhī)道，一(yī)种纸币能(néng)坚持用多久才会失(shī)控，尤(yóu)其是在这种(zhǒng)货币(bì)是全球储(chǔ)备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们(men)会对货(huò)币(bì)失(shī)去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有(yǒu)什么结果，反正不会是(shì)好结(jié)果。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票(piào)会(huì)适(shì)得其反。芒格在提到日本的货币政策(cè)和财政政策(cè)时(shí)说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事(shì)。对于日(rì)本实施(shī)的经济政(zhèng)策(cè)，日(rì)本(běn)人应(yīng)该接受并作出应对(duì)。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事(shì)不(bù)可能发生。巴(bā)菲特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本有一(yī)个(gè)更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的(de)市场格局下(xià)，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最高(gāo)仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年(nián)春节(jié)过(guò)后的猪(zhū)价走(zǒu)势，记者查询上甲数(shù)据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾(céng)出现一(yī)波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次(cì)振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后(hòu)在(zài)五一假(jiǎ)期前又略有回落。给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低(dī)位运行的(de)情况下(xià)，国家发改(gǎi)委于5月5日(rì)下午发布最新研究(jiū)收储的公告称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国家发改委会(huì)同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推(tuī)动生猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生(shēng)猪(zhū)期(qī)货(huò)市场预(yù)期(qī)走强(qiáng)，应声(shēng)上涨。截至(zhì)5月5日(rì)下午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无(wú)太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉秀(xiù)接(jiē)受期货日报(bào)记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因需(xū)求缺乏明显利(lì)好，叠加(jiā)散户逢(féng)高出栏(lán)心态增(zēng)强(qiáng)，利空生猪(zhū)价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在(zài)4月(yuè)17日逼近(jìn)春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后(hòu)进(jìn)入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪(zhū)价下，市(shì)场心态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的(de)相对优(yōu)势也刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉采购转向对(duì)国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一(yī)假期备货，猪肉(ròu)终端需求(qiú)有(yǒu)所好转，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高的成(chéng)本导(dǎo)致生猪二(èr)育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分(fēn)集团企业有提前出(chū)栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节假日提(tí)振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货价(jià)格(gé)平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态(tài)势。申银万国期(qī)货农产(chǎn)品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节前各养殖(zhí)类上市公司公布一季报显示其(qí)经营数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业(yè)超预期(qī)去产(chǎn)能将对(duì)行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的(de)重视(shì)与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走多。从收储本身看(kàn)，不会带来实质性(xìng)生猪需求(qiú)的增(zēng)长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长期密集执行，叠(dié)加(jiā)二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨(mó)底(dǐ)何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因生(shēng)猪终端需求缺(quē)乏实质性利(lì)好(hǎo)，短期(qī)内猪价或延续(xù)低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均(jūn)有不(bù)同(tóng)程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最(zuì)新数据，截至今(jīn)年一季度，全(quán)国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近五年(nián)同期(qī)高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开年以来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存(cún)栏已连续三(sān)个月下降(jiàng)，但下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常产能调(diào)控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧稳固，生猪供应(yīng)充(chōng)盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪价再次(cì)阶段性走低，二育(yù)补栏或会(huì)再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需(xū)关注进出(chū)场节奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量的(de)提(tí)前透支将在(zài)6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议(yì)继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储(chǔ)带来的(de)情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲(sì)料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍(réng)维(wéi)持高位(wèi)，并高于去年同(tóng)期水平，出栏(lán)体重(zhòng)虽有连续回(huí)落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释(shì)放之(zhī)中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年(nián)6月份(fèn)以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环比增加带(dài)来的生(shēng)猪(zhū)出栏在5月份可能继续(xù)保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因(yīn)此生猪(zhū)近端现货(huò)价(jià)格(gé)大概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在(zài)下半年会有一定程度的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高(gāo)点有望在下(xià)半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年(nián)生(shēng)猪(zhū)供应压力最(zuì)大的(de)时间点有望(wàng)逐(zhú)步(bù)过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复(fù)后下方现(xiàn)货价格空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高，能(néng)繁(fán)母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐步(bù)增加，全年猪价重(zhòng)心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长(zhǎng)期(qī)投资者(zhě)可以在养猪(zhū)成(chéng)本(běn)一带逐步择机(jī)入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪(zhū)期货(huò)2305合约期现已(yǐ)在逐(zhú)步回(huí)归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价(jià)目前整(zhěng)体估(gū)值(zhí)不高，后续在收(shōu)储加持下，期价存在继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间。建议投资(zī)者在(zài)交易上可(kě)从单边(biān)转为观望(wàng)，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养(yǎng)殖板块集(jí)体估值下(xià)移带来的系统性风险。

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