大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异(yì)常，未能(néng)达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思新社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思)点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济(jì)的(de)判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度(dù)经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加(jiā)：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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