国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在(zài)成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yùn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息(xī)的(de)态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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