国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次p>

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(é尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次r)在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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