北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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