大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人机(jī)瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估(gū)值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线，后续(xù)或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子美(měi)联储(chǔ)能够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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