在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎来(lá拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些i)开放日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些huá)42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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