本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中(法西斯国家有哪几个zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的(de)估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64法西斯国家有哪几个％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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