自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二(èr)、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于(yú)可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过(guò)去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全(quán)球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实(shí)现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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