来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延(yán)续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子展要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大需求主要(yào)依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方(fāng)面强(qiáng)调“实(shí)体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二(èr)季度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放(fàng)缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强调(diào)了(le)今年(nián)的(de)成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度时(shí)的预期(qī)。但随后会议也(yě)提到“经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。这也(yě)使得经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距(jù)离(lí)疫情之前2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大的(de)差距。所以，经济(jì)仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一(yī)季(jì)度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍然(rán)存在(zài)，我们(men)认为政(zhèng)策短期(qī)不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大(dà)需(xū)求”是当前(qián)经济持续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会(huì)议强(qiáng)调经济(jì)要实现“质(zhì)的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和去(qù)年经济工(gōng)作会议(yì)精神一致(zhì)。这(zhè)也(yě)意味着稳增(zēng)长不会通过强刺(cì)激的方式(shì)，而是(shì)统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策(cè)效力和激发经营(yíng)主体活力结合起来(lái)”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去推(tuī)动(dòng)经济修复，通过改革开放的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会议(yì)指出(chū)，要坚(jiān)持“两个(gè)毫(háo)不动(dòng)摇”，武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子破除影响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同(tóng)发展的法律法规(guī)障碍(ài)和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要(yào)依法合规经营。要(yào)下决(jué)心从根本上解(jiě)决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激发(fā)活(huó)力为主要(yào)手段，让经济自(zì)发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提(tí)出(chū)，积极的财(cái)政政(zhèng)策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去年12月会(huì)议的表(biǎo)述。对于政(zhèng)策的(de)要求，本次会(huì)议强调(diào)“形(xíng)成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡居民(mín)收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠(kào)居(jū)民劳(láo)动收(shōu)入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其(qí)是基建(jiàn)投(tóu)资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提(tí)到(dào)，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在(zài)更(gèng)加重要的位置，稳住外贸(mào)外(wài)资(zī)基(jī)本盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建设现代(dài)化(huà)产业体系(xì)要以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立(l武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子ì)自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大(dà)新能源(yuán)汽(qì)车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网改(gǎi)造”。会议指(zhǐ)出“要重视通(tōng)用人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监(jiān)管措施也必然会(huì)跟上。此(cǐ)外，在互联(lián)网领域，要(yào)推(tuī)动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化(huà)险工作”；再(zài)次强调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要(yào)加强地方(fāng)政府债(zhài)务管理，严(yán)控新增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地(dì)方债务的风(fēng)险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大(dà)的不同是(shì)疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经(jīng)济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相对克(kè)制。

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