近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子业的副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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