北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的(de)问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提(tí)供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面)那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资(zī)产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不(bù)多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在(zài)其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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