北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美(měi)国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继(jì)张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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