5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的突(tū)破(pò)，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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