尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能(né晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好ng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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