5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份(fèn)额(é)更(gèng)是(shì)逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合(hé)计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级场(chǎng)规模(mó)最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年(nián)内收市新低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的(de)预(yù)期，“从(cóng)春(chūn)节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国(guó)内经济(jì)复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节(jié)奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们(men)预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续(xù)下跌(diē)，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且回调(diào)较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)等，若未来市场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通(tōng)过(guò)定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药(yào)领域长(zhǎng)期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发展的(de)确定性增(zēng)强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因(yīn)此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美国(guó)经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更(gèng)快这二者中(zhōn什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级g)任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直(zhí)言，从长期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上较(jiào)难(nán)判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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