北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是(s清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢hì)美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联(liá清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢n)储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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