私募基金(jīn)运作即将(jiāng)迎来更(gèng)全面的(de)新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业协会（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募证券(quàn)投资基金运作指引》（下(xià)称《运(yùn)作指引》）向社会公开征求意(yì)见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基(jī)金法(fǎ)将私募(mù)证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中基协实施登记(jì)备案(àn)以来，我国私募证券投(tóu)资基金行业发展迅速，规模不断增加。截(jié)至2022年年末，中(zhōng)基协已登记私募证券投资基(jī)金管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募(mù)证券投资基(jī)金交易策略逐(zhú)步多元(yuán)化，交易活跃(yuè)，投资(zī)资产覆(fù)盖股票、基(jī)金、债券(quàn)和场(chǎng)内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重要的机构投资者(zhě)之一。中(zhōng)基协结合(hé)私募证券(quàn)投资基金行业(yè)实践，坚持规(guī)范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问(wèn)题予(yǔ)以规范，完(wán)善私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金运作规则体(tǐ)系。

　　本(běn)次征求意见(jiàn)的(de)《运作(zuò)指引》共计三十二条，对私募(mù)证券(quàn)投资基金募集、投(tóu)资、运(yùn)作管理等环节提出(chū)了(le)规(guī)范要(yào)求。具体来看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存续门槛要求上，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基(jī)协发布了修订后的《私(sī)募投资(zī)基金登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及(jí)配套指引，进(jìn)一(yī)步明确了私募(mù)登记备案标准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资金规模不低于(yú)1000万元人民币(bì)。此(cǐ)次《运(yùn)作指引》的相关要求与《备案办法(fǎ)》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市(shì)场热议的是，基金合同中应(yīng)当明确约定，除市场波动导致净值变化(huà)外，连(lián)续60个交(jiāo)易日出(chū)现基金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)进(jìn)入(rù)清算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作(zuò)指引》在(zài)衔接《备案办法(fǎ)》募集规模(mó)的基础(chǔ)上(shàng)，增加了(le)存续要(yào)求，这可(kě)以有效避免《备(bèi)案办法(fǎ)》出(chū)台后(hòu)，通过募集(jí)资金后(hòu)再赎回的方式备案的(de)“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行业的(de)“扶强(qiáng)除(chú)劣”趋(qū)势(shì)，中小(xiǎo)规模的私(sī)募(mù)生存难度(dù)越来越(yuè)大。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)管理，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求私(sī)募证券投资基金开(kāi)放申(shēn)赎(shú)频率不(bù)得高于每(měi)月一次。为引导(dǎo)投资者理性投资、长期投(tóu)资，《运作(zuò)指引》明确基金合同应当约定投资者不少于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求(qiú)方(fāng)面，在组合投资(zī)要求(qiú)上，为引(yǐn)导私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人提升专业投资能(néng)力，组合投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基金(jīn)采取资产(chǎn)组(zǔ)合的方(fāng)式(shì)进(jìn)行投资。单只私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金投资于同一资产的(de)资金(jīn)，不得超过该基金净资产的(de)25％；同(tóng)一私募基(jī)金管理人管理的(de)全部私募证券投资基(jī)金投资于同一资产的资金，不(bù)得超(chāo)过该资(zī)产的25％。银行活期(qī)存款(kuǎn)、国债、中央银行(xíng)票据(jù)、政策(cè)性金融债、地方政府(fǔ)债券、公(gōng)开募集(jí)基金等中国证监(jiān)会、协会认可的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多层嵌(qiàn)套，要求私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)架(jià)构(gòu)应当清晰(xī)、透明，不(bù)得通过设置复(fù)杂架构、多层(céng)嵌(qiàn)套等方式规避(bì)监管要求。私募证券投资基金投资于其他私(sī)募证券(quàn)投资基金或者(zhě)金融机构(gòu)发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明确约(yuē)定所投资的私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金或者资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理产品不(bù)再投资除公(gōng)开募集基(jī)金(jīn)以(yǐ)外的其他(tā)私募证券投(tóu)资基金或者(zhě)资(zī)产管(guǎn)理产(chǎn)品。

　　在场外(wài)衍生品投资要求上，明(míng)确私募基金应当以风险管理(lǐ)、资产配置为目标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍生品(pǐn)交(jiāo)易异(yì)化(huà)为(wèi)股票、债(zhài)券等(děng)场内(nèi)标(biāo)的(de)的杠杆融资工具，不得为不适格投资者(zhě)提供通道服务，提出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面(miàn)，要(yào)求(qiú)私募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人建立健全内部制度，遵(zūn)循投资者利益优先与公平(píng)交(jiāo)易原则，防范利益输(shū)送。对量化私募证券投资基(jī)金在交易系统(tǒng)安(ān)全、异常交易监控、内部(bù)管理、资(zī)料保(bǎo)存、产品命名等方面提(tí)出(chū)规范(fàn)要(yào)求(qiú)。进一步细(xì)化对私(sī)募证券(quàn)投资基金投资运作(zuò)（如衍生品、境外资产等特(tè)殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规(guī)模私募证券(quàn)投资基金管理人和(hé)私募证券投资基金信息报送工作(zuò)要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人定期开(kāi)展压力测试(s妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西hì)、建立(lì)风险准备(bèi)金制度等。具体来看，同一实(shí)际(jì)控制人控制的私募基金管理(lǐ)人在最近(jìn)一(yī)年度末合计基金管理规模(mó)在20亿元以(yǐ)上的，应(yīng)当(dāng)持续建立健全流动(dòng)性(xìng)风险监测、预警(jǐng)与应急处(chù)置、关于预警线与止损线的(de)风险管理(lǐ)制度，每季(jì)度至少进行一(yī)次压力(lì)测(cè)试(shì)。私募基金管理(lǐ)人应当结(jié)合市场(chǎng)状况和(hé)自身管理能力制定并持(chí)续更新流动性(xìng)风险应急预案(àn)，明(míng)确预案(àn)触发情景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募(mù)基金管理人(rén)应当对(duì)投资者资金来源(yuán)的合规性妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(xìng)进行审查，不得由(yóu)投资者或其(qí)指定第三方下(xià)达投资指(zhǐ)令或者自行负责(zé)投资运作，不得为金融(róng)机构、其他(tā)私募(mù)基金(jīn)管理人，金(jīn)融(róng)机构资产管理产品以及其他私募基(jī)金提供(gōng)规避投资范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等监(jiān)管要(yào)求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士向(xiàng)期货日报记者表示，综合(hé)来看，私募监管(guǎn)的实际标准在(zài)向金融机构管理标准看齐，《运(yùn)作(zuò)指引》如果(guǒ)按(àn)目(mù)前(qián)征求(qiú)意见稿的水(shuǐ)平落(luò)实，执(zhí)行后会(huì)快速(sù)抹平私募基金(jīn)相对其他资(zī)管产品的灵活度，让资金方的投放(fàng)偏好回到策略表现及管理(lǐ)人的整体(tǐ)运营和服务水平(píng)上(shàng)，而非政策监管红利。这将更有利于行业的(de)健康发展，回归(guī)管(guǎn)理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备(bèi)案的私募证券投资基金按照《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)执行(xíng)。同时为减少新老基金的(de)套利(lì)空间(jiān)，对(duì)存量(liàng)基(jī)金针对不同情况提出差(chà)异化整改要求，并对重点条款的(de)整改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反投(tóu)资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规(guī)模等触(chù)及(jí)底(dǐ)线要求的存量基金，《运作指引》施行后不得新增募(mù)集规模(mó)及投资者，不得展期，新(xīn)增(zēng)投妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西资(zī)活动获得须符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要(yào)求，合同到期后予以清算(suàn)；

　　对于不符合《运作指引(yǐn)》中(zhōng)关于投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品交易等(děng)投资要求的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后(hòu)存量基金新募集的投资者要求设置不少(shǎo)于6个月的(de)份额锁定(dìng)期；

　　对于存(cún)量(liàng)基金(jīn)发生基金合(hé)同变(biàn)更的，变更后内(nèi)容应当符(fú)合《运作指引》要求；基金合同(tóng)存续期限发生变化的，应当按照《运作指引(yǐn)》修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于(yú)存(cún)量基金中无固定存续期限(xiàn)的私募证(zhèng)券(quàn)投资基金，要(yào)求(qiú)在《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修(xiū)改(gǎi)基金(jīn)合同(tóng)，约定明(míng)确(què)的基金存续期(qī)，以促进目前存量永(yǒng)续基(jī)金(jīn)限(xiàn)期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西