四大国有银行(xíng)的(de)集体降息惊动市(shì)场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下(xià)周一）起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业已(yǐ)有三(sān)波存款利率下调，此前(qián)两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币(bì)存款利率(lǜ)下调；5月(yuè)5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信用合(hé)作(zuò)联社）下调人民(mín)币存款利(lì)率(lǜ)，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全(quán)身，与经济(jì)、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利(lì)率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)是否等(děng)同(tóng)于经(jīng)济增速放缓的信号(hào)？市场上(shàng)关于(yú)企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存(cún)款利率新规主要基于三重(zhòng)考(kǎo)量。一是符(fú)合推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)；二(èr)是(shì)对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本；三(sān)是(shì)促进(jìn)投资、消费(fèi)，本(běn)次降息(xī)也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看到的是，本(běn)次调降中协定(dìng)存款更多(duō)是对公(gōng)业(yè)务，通(tōng)知(zhī)存款则集(jí)中于短期(qī)存款，都是针对特定存取需求的客户(hù)，面向范(fàn)围(wéi)有限。据民(mín)生证券宏(hóng)观团队测算，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款在(zài)银行存(cún)款中占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存(cún)款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的(de)数(shù)据显示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的数据(jù)看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经济增长(zhǎng)水(shuǐ)平基(jī)本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如何(hé)理(lǐ)解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本轮调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研(yán)究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛梳理了这一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制，随后(hòu)，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。随之而来(lái)的是(shì)，此前4月部(bù)分(fēn)中小银(yín)行、农商行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均(jūn)是在(zài)利(lì)率市(shì)场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑的(de)自发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压(yā)力的必要性来(lái)看，民(mín)生证券宏观(guān)团队也倾向于(yú)认为，本次调整更多(duō)仍是(shì)延续(xù)去年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并(bìng)且完成存款利率调整的(de)闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存(cún)款的(de)利率调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率下调的(de)有效性。此外，数据(jù)显示，国有银行一(yī)季(jì)度净息差水平均创历(lì)史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行负债成本，推动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革及银行净息差(chà)压力(lì)增大外，某大型银行(xíng)金融市场研究(jiū)员还关注(zhù)到(dào)的是国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需(xū)变(biàn)化——近年(nián)来(lái)国内经济受多重因素冲击，居民消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所增江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较快，部(bù)分银行根(gēn)据市场供需变化(huà)，综合(hé)指数(shù)经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节(jié)存(cún)款利率，只是不同银(yín)行在(zài)调整(zhěng)节奏、时(shí)机(jī)方(fāng)面存在差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款利率下(xià)调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强(qiáng)江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句调，要有(yǒu)效(xiào)防(fáng)范(fàn)化解重点领域(yù)风(fēng)险，统筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下，本次调降利(lì)率(lǜ)也(yě)被(bèi)认为维护金融稳定的(de)一大(dà)举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大(dà)信号，一(yī)是减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资(zī)本(běn)补充能力(lì)；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定(dìng)存(cún)款和通知存款的利(lì)率上限(xiàn)，主要目的是规范银(yín)行(xíng)业存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前银行净利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有(yǒu)助(zhù)于改善(shàn)银行盈利(lì)、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银(yín)行负债端成本江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句下降，也(yě)为资产端的贷款利(lì)率下调(diào)、降低实体经(jīng)济融资(zī)成(chéng)本(běn)进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存款利率调(diào)降(jiàng)，既有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成本压(yā)力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到，新规对(duì)于规(guī)范协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用较大，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债成本。该团队(duì)预计，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来(lái)看，新规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调(diào)有助于压低全社会(huì)利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当(dāng)前(qián)整个经济复苏的大(dà)背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降(jiàng)息调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有一(yī)定的引导作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明(míng)，当前货币政(zhèng)策基(jī)调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)也强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的(de)看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下(xià)，也有多方观(guān)点提到，压降存款成本仍(réng)是大势所趋。国泰君安(ān)董琦(qí)关注到，当前经(jīng)济修(xiū)复内(nèi)生动力依然不强，外需压力(lì)没有完全(quán)缓(huǎn)解(jiě)，货币政策(cè)将(jiāng)继续(xù)对经(jīng)济修复(fù)带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利(lì)率水平的调降还没有结束(shù)。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究员认为，需(xū)要看到(dào)的是，目前经(jīng)济(jì)处于修复性(xìng)复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货币环(huán)境(jìng)支持(chí)，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求(qiú)货(huò)币政策支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下(xià)，更加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄(báo)弱(ruò)环(huán)节，重点新兴领域(yù)支持，提升(shēng)政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和(hé)企业手中的钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将迎(yíng)调(diào)整的同时，有市(shì)场观点担心，降息一方(fāng)面有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业(yè)手里的存款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)及协定存(cún)款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存取灵活，两(liǎng)者(zhě)的共同优点是，在保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用(yòng)的同时，提高利息回报(bào)。其(qí)中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取时需提前1天(tiān)或7天通(tōng)知银行，即可按实(shí)际(jì)存期及(jí)支取日(rì)相应(yīng)币种档次(cì)利率计(jì)付利息，个人和(hé)企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前(qián)1天和7天期(qī)通知存款(kuǎn)的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)指企事(shì)业单位在银行开立一个具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双重功(gōng)能(néng)的协(xié)定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由(yóu)银行将协定(dìng)存(cún)款账户中超(chāo)过该(gāi)额度的部分按协(xié)定存款利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定存款性质介(jiè)于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期(qī)限最(zuì)长为1年(nián)。当前(qián)，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款属于对公业务(wù)，通知存(cún)款既(jì)有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒(héng)提(tí)出的(de)观点是(shì)，总体来看(kàn)，协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)基本上以对公活期(qī)存(cún)款为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大。对(duì)于(yú)企业(yè)来说(shuō)，会(huì)有一定的利息损失(shī)，但若存(cún)贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺激企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也(yě)注意到，央行最新(xīn)数(shù)据显示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存(cún)款减少1408亿元。进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量(liàng)政策(cè)继续(xù)支撑。经济当前(qián)依然需要休养生息，特(tè)别是(shì)在前期服(fú)务业修复后，与(yǔ)制造业(yè)产生循(xún)环，带动收(shōu)入预(yù)期改(gǎi)善(shàn)，最(zuì)终才会带动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)李湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证看待本次(cì)降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一定规模的超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资、居民(mín)增加消费，促进(jìn)经济(jì)复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才(cái)会回升(shēng)，进而形成(chéng)储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成(chéng)增厚(hòu)企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句