如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bà乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么o)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为何(hé)铁了(le)心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开(乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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