A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界(jiè)第一(yī)阵营。

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