当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次(cì)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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