核心观点(diǎn):在(zài)当前(qián)经济恢复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处(chù)于历史(shǐ)低位，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以股息率为投资(zī)要(yào)素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的(de)股票并长期(qī)持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息(xī)蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子率一方面意(yì)味着公司(sī)有较高的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备一(yī)定的安全边际，而(ér)且投资(zī)的(de)成本相对较(jiào)低，长期持有还可以(yǐ)节税。从(cóng)历(lì)史表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，高股(gǔ)息策略的(de)安全性较高，在市场下(xià)行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌(diē)，防(fáng)御性更强。从当前(qián)宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资(zī)收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板块为代(dài)表的高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得(dé)较好的(de)收(shōu)益就需(xū)要(yào)满足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前(qián)提就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是(shì)股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的(de)背后也离不开(kāi)经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子度集中迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市(shì)银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使(shǐ)得负债成本有望(wàng)进一步下(xià)行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块(kuài)处于(yú)历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块(kuài)的(de)配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中(zhōng)特(tè)估有望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券(quàn)研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子