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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发(悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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