5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持(chí)续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(w精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思èi)值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火后，医(yī)药(yào)板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步(bù)消退(tuì)，医药行(xíng)业(yè)的基本(běn)面正继续(xù)得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)度，创新(xīn)药板(bǎn)块(kuài)的(de)营收(shōu)与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已(yǐ)经(jīng)从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料(liào)药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业(yè)的产品销售(shòu)前景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化(huà)营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗资(zī)源下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级(jí)医疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专(zhuān)科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务(wù)。随着具(jù)体政(zhèng)策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的(de)个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下(xià)，预(yù)计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借高性价比(bǐ)的优势加(jiā)速进入医(yī)院，长期而(ér)言(yán)，随(suí)着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具有较好(hǎo)的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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