财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī三万日元等于多少人民币多少)产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zà三万日元等于多少人民币多少i)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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