射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(z为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生hè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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