北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上。

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