金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销(xiāo)量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎ夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字ng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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