“一带一路(lù)”对(duì)冲欧美拖累无疑(yí)是2023年出口最(zuì)大(dà)的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的(de)出口增速(sù)也不赖，与韩(hán)国、越(yuè)南等邻国形成(chéng)鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国家成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美发达经济体(tǐ)整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一路”国家(jiā)在中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的(de)份(fèn)额(é)约为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一路”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以(yǐ)上，那么在(zài)增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数(shù)据再次验证，当(dāng)前(qián)观察的中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传统(tǒng)观察中国出口增(zēng)速的重(zhòng)要指标(biāo)，但随着中国出(chū)口结构(gòu)向“一带(dài)一路”国(guó)家转移(yí)，其对中国出口的(de)指示(shì)作用逐(zhú)渐下降。一方面，由于(yú)多数“一带一(yī)路(lù)”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等(děng)陆路(lù)运输(shū)占比和(hé)增(zēng)速快速上升，导致港口(kǒu)数据与实(shí)际出口增速持续偏(piān)离，另一(yī)方面，以往韩国、越南出(chū)口增(zēng)速与中国出口基本保持统一趋(qū)势，但(dàn)由(yóu)于产(chǎn)品结(jié)构差(chà)异，2023年以来两者产生较大背离(lí)。出口结构性变化背(bèi)景(jǐng)下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪(zào)音和预(yù)期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数(shù)影(yǐng)响之外(wài)，4月(yuè)对俄出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿(yán)路(lù)经济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回落，不过(guò)整体来(lái)看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加(ji2024年房价会继续下跌吗ā)速，日韩(hán)份额保持稳定(dìng)。

　　产品方(fāng)面，4月出(chū)口(kǒu)结(jié)构继续延续(xù)“扬(yáng)长避短”的属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强势，增速较3月(yuè)进(jìn)一(yī)步加快部(bù)分源于去年低(dī)基数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国(guó)，半导体(tǐ)出口跌幅(fú)则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车出(chū)口反映海(hǎi)外车市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍(réng)可在一段时间内支撑出(chū)口，而受全(quán)球半导(dǎo)体周期(qī)影响，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出口(kǒu)最大的变数：“一带一路(lù)”的空间有多大？站(zhàn)在2022年(nián)年底，市场大(dà)多(duō)聚焦(jiāo)欧美经济(jì)衰退(tuì)的拖累(lèi)，而(ér)聚光灯之外“一带一(yī)路”却在稳(wěn)定外贸(mào)上(shàng)发(fā)挥了越来越重要的作用，那么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出口背后(hòu)存量博弈。在全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的背景下，我(wǒ)国(guó)出口的韧性(xìng)可能(néng)主要(yào)来(lái)自于(yú)存量的竞争——我(wǒ)们认为很有可能是(shì)抢占欧美日韩在(zài)这(zhè)些国家(jiā)的进(jìn)口(kǒu)份额，2018年至2022年，中(zhōng)国(guó)在一带一路沿(yán)线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧美日韩(hán)下(xià)降(jiàng)了3.8％。

2024年房价会继续下跌吗　　

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉(lā)动2023年中国(guó)出(chū)口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中(zhōng)，中国出口规模最大的(de)10个国家（约(yuē)占中国(guó)对“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的(de)进口(kǒu)增(zēng)速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩(hán)的年均下(xià)跌份额(é)，假(jiǎ)设2023年(nián)10国对(duì)美欧日韩减(jiǎn)少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国(guó)的(de)70％），大(dà)致估算“一(yī)带(dài)一(yī)路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不(bù)少(shǎo)，我国全年出口(kǒu)增速可能(néng)略高于0％。对欧(ōu)美日等(děng)发达经济体出口增速预测，思路为(wèi)在(zài)中国加入(rù)世界贸(mào)易组织后、历次全(quán)球经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具(jù)有(yǒu)参考意义(yì)的(de)三(sān)年，分别作为中(zhōng)性、乐观(guān)和悲观情景作为参考。我们(men)对于2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美(měi)欧有可(kě)能在下半年陷入温和(hé)衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济(jì)温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中性和乐观(guān)情景。根据预测，中(zhōng)性假设(shè)下，2023年(nián)欧美日韩拖(tuō)累我国出(chū)口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预(yù)测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对(duì)我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动我(wǒ)国出(chū)口增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低估的风险，主要来自于(yú)两个(gè)方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国自(zì)中(zhōng)国(guó)进口(kǒu)的数据和中国(guó)向(xiàng)各(gè)国出(chū)口的数据存在差异（无论(lùn)是绝对量还是增速(sù)），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而(ér)言中(zhōng)国(guó)出口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国家进口数据的(de)测算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入(rù)衰退的时点(diǎn)存在较大的不确定性，可能(néng)在今(jīn)年下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出现(xiàn)，那么2023年发(fā)达经济体对于(yú)中国出口的拖累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新(xīn)兴(xīng)经济体经济增长不及预(yù)期，对外(wài)需(xū)拉动(dòng)不(bù)足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口的(de)拖(tuō)累(lèi)不足。

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