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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合(hé)人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàn订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚g)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rá订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚n)库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚口需求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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