钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股价(jià)又(yòu)在4个多月(yuè)时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗度较低，导致其(qí)研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气(qì)收(shōu)出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意(yì)无(wú)意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价也(yě)往往在(zài)公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半(bàn)年(nián)的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中(zhōng)对(duì)外发(fā)布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公(gōng)司(sī)经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳证券交易(yì)所关注函回(huí)复的公(gōng)告(gào)》补充披(pī)露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结(jié)底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让(ràng)市(shì)场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装修及设(shè)备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能(néng)远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的(de)生产(chǎn)能(néng)力；2022年1纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗0底，中试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的另(lìng)外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年(nián)后(hòu)公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场(chǎng)对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量(liàng)产(chǎn)并大(dà)建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性(xìng)能来(lái)看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多名(míng)客户签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回(huí)复。至于(yú)具体的(de)客户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)落地产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的(de)产(chǎn)能中可(kě)以实现装(zhuāng)机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠(nà)电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十(shí)分自信(xìn)，其在(zài)调(diào)研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应(yīng)安(ān)全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠(nà)电池(chí)。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对(duì)钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还(hái)有(yǒu)降本(běn)的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂(mào)就告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料价(jià)格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万元(yuán)/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然(rán)存在，并且随(suí)着技(jì)术不(bù)断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本空(kōng)间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业(yè)规模(mó)化完成(chéng)后(hòu)，能和锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠离子(zi)电池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利润率下(xià)降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科(kē)技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往(wǎng)投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆(qìng)市合(hé)川区工业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全(quán)资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去(qù)了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远(yuǎn)。

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