本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估(gū)值18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相(18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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