国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了)府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银(yí暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了n)行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论(lùn)是新增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成(chéng)有力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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