射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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