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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符(fú)合(hé)人民(mín)银(yín)行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示(shì)，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日>

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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